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国信期货:产销数据支撑 郑糖多头思路为主

时间:2019-08-20
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主要结论

由生产和销售数据支撑,国内食糖市场向上波动,7月现货价格上涨。从国内基本面来看,在供应方面,国内食糖销售进展迅速,国内库存没有承受压力。在进口方面,6月份的进口量有所下降,但后期仍有可能出现放量,但整体而言是可控的。在国内市场的强有力控制下,非正规法规的进口较少,为现货销售留出了空间。与此同时,它目前处于销售旺季,而且这两只股票的销量有所增加。总体而言,国内撤退有限,并且有反弹势头。

尽管国际市场仍然承受着全球供过于求的压力,但撤退的空间相对有限。在印度,预计降雨量不会减少,但出口政策已发生变化。印度政府希望引入帮助出口的政策,这给市场带来了很大的压力。就糖而言,在8月合约在一天内交付后,情况就会减弱。整个国际市场,无论多空,糖价波动都很大。

操作建议:郑糖2001年合约5000-5500之间的空头思路更多。

一,市场回顾

七月,郑糖强烈震惊。 7月5日,在生产和销售数据的积极推动下,郑糖达到涨停,资金更加热烈。然而,基础迅速缩小,郑糖继续受阻。随后原糖价格持续走弱,郑糖陷入震荡盘整市场。在生产和销售数据的支撑下,下行势头不足,但顶部也面临压力。

7月份,国际食糖市场疲软。 7月15日,原糖大幅下跌并跌破12美分。伦敦白糖8月交割量为79万吨,交付需求疲软。尽管印度的产量预计将在2019/20年度下降,但仍将出口糖,主要来自大量库存压力,这也抑制了糖价。

图:郑糖主力合约走势

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博益云国信期货研发部门

图:ICE糖主力合约走势

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博益云国信期货研发部门

二,国内市场分析

1.全国生产和销售进度快,现货价格得到支持。

2019年6月,累计销售糖达7,721,900吨,累计销售率为70.75%,同比增长7.64%。 6月份,糖的月销量为94.52万吨,是过去五年的最高值。截至6月底,云南的产销率为65.73%,同比增长9.04%,为近十年来的最高值。云南销售快速发展的主要原因是严格控制走私,为现货销售提供了空间。截至6月底,广西的产销率为68.67%,同比增长9.8%。 6月份,月销量为57万吨,大幅增加22.3万吨。进口食糖的低维护加速了国内食糖的销售。与此同时,中秋放养逐渐开放,现货销售也有明显支撑。总的来说,该国的生产和销售进度相对较快,现货公司降价的意愿不足。

图:国家生产和销售率(单位:%)

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中国糖业协会,国信期货研发部

图:主产区现货价格(单位:元/吨)

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风国信期货研发部门

2.进口量减少。消极因素被释放

6月份,糖进口量为14万吨,同比减少14万吨,减少24吨。在2018/19季节,截至6月底,中国累计进口食糖191万吨,同比增加6.8万吨。 2019年1 - 6月,进口106万吨,同比减少321,900吨。继5月份进口量增加后,6月份进口量与去年同期相比再次下降,进口压力低于市场预期。

自7月以来,随着外盘继续下跌,而国内市场相对强劲,进口利润有所扩大,后续进口仍需关注,且仍存在放量的可能性。

图:单月进口糖(单位:10,000吨)

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中国海关国信期货研发部门

图:配额内的进口利润(单位:元/吨)

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风国信期货研发部门

3.仓单处于历史低位

截至7月底,仓单数量仅为2万,相当于20万吨白糖,仓单数量处于历史低位。持续的期货溢价对注册仓单并不具吸引力。 SR1909合约在7月底有440,000个仓位,9月合约的仓位水平相对正常。但是,它与仓库仓库收货的当前级别不匹配。它由单边位置计算,磁盘接收量为220万吨。 9月的交货数量基本保持在20,000以下,2017年每日交货量为30,000。因此,有必要密切关注近几个月1909合约是否出现挤压。

图:仓库收据加有效预测(单位:张)

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郑尚研究所国信期货研发部门

图表:9月合约交割量(单位:上涨)

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郑尚研究所国信期货研发部门

三,国际市场分析

1.巴西的糖产量落后于生产者偏爱乙醇

巴西南部的生产计划比去年同期慢。 7月上半月,巴西甘蔗破碎能力为4090.4万吨,同比下降9.53%,食糖产量为193.9万吨,同比下降19.08%。乙醇仍然比糖价更具吸引力,糖价竞争力超过14美分/磅。 7月上半月的蔗糖比率为36.03%。霜冻发生在7月上半月,估计有40万公顷受影响,其中65%的甘蔗没有收获。巴西的产量与去年相比有所改善,但糖价保持低位,预计食糖产量将大幅上升,这对国际食糖价格构成支撑。

图:巴西蔗糖比率(单位:%)

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UNICA国信期货研发部门

图:巴西生产进度

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UNICA国信期货研发部门

2,泰国的糖交付,印度的政策正在改变

伦敦8月合约到期15,867手,相当于793,000吨白糖,所有这些都是从泰国运来的。其中,493,000吨在曼谷运输,其余的在林察班运送。买家主要是ED&F; FMan Capital,Sucton Financial,Fusit Stone和Macquarie Bank。

印度糖厂协会ISMA表示,印度政府将宣布一项政策,以帮助糖出口减少国内库存。在2019/20季节,印度食糖库存将超过1400万吨,而糖类出口量将达到创纪录的700万吨。印度的政策发生了很大的变化,有必要关注后来的政策是否会最终落空。

图表:印度出口量(单位:10,000吨)

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ISMA国信期货研发部门

图表:印度期末库存(单位:10,000吨)

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风国信期货研发部门

四,结论和操作建议

由生产和销售数据支撑,国内食糖市场向上波动,7月现货价格上涨。从国内基本面来看,在供应方面,国内食糖销售进展迅速,国内库存没有承受压力。在进口方面,6月份的进口量有所下降,但后期仍有可能出现放量,但整体而言是可控的。在国内市场的强有力控制下,非正规法规的进口较少,为现货销售留出了空间。与此同时,它目前处于销售旺季,而且这两只股票的销量有所增加。总体而言,国内撤退有限,并且有反弹势头。

尽管国际市场仍然承受着全球供过于求的压力,但撤退的空间相对有限。在印度,预计降雨量不会减少,但出口政策已发生变化。印度政府希望引入帮助出口的政策,这给市场带来了很大的压力。就糖而言,在8月合约在一天内交付后,情况就会减弱。整个国际市场,无论多空,糖价波动都很大。

操作建议:郑糖2001年合约5000-5500之间的空头思路更多。

国信期货

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宋鹏

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