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空间增大窗口开启 货币调控更从容

时间:2019-10-12
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随着美联储在本年第二次降息以及新一轮全球货币宽松政策的重新出现,如何推论中国的货币政策已成为市场关注的焦点。在外部货币宽松和内部通货膨胀可控性的综合作用下,中国的货币调控空间得到了进一步拓宽。在经济下行压力不断增大的影响下,中国的反周期调整加剧,资本利率下调的空间很大,这将是未来调整的窗口期。

首先,第20次LPR降级将成为市场在不久的将来观察中国货币政策的窗口之一。此前MLF向下的下行预期,虽然“未果”,但市场机构仍预计20日LPR将向下。随着利率传导渠道的不断畅通,LPR机制将在降低实体经济的融资成本中发挥作用,使资金可以更有效地进入实体经济和短板。

其次,由于食品价格上涨,8月份的CPI增长略高于预期,但目前的通货膨胀水平总体上可以控制,这不会妨碍央行的货币控制。同时,PPI继续呈现负增长,下半年国内经济可能仍会面临下行压力,货币政策反周期调整的需求正在上升。

第三,监管机构最近一直在加强房地产融资,而央行释放的进入房地产行业的流动性的可能性正在下降。可以预见,未来的房地产金融政策将保持持续稳定,房地产市场的资本管理和控制材料将继续得到加强。房地产市场不会阻碍货币调控的精确进行。

此外,全球主要中央银行已开始逐步放松货币政策或维持适当的货币政策放松。在考虑货币政策的“内部和外部平衡”之后,中国中央银行的平衡压力逐渐减小。值得一提的是,目前的人民币汇率已经充分吸收了之前的贬值压力,在合理的均衡水平上保持了基本稳定,为央行的货币调控提供了更大的空间。

总体而言,尽管国内经济下行压力较大,但货币政策将以我为基础,把握调控时机,并坚持以改革的方式保持充足的流动性。特别是在美联储19日降息之后,中国央行发起了1200亿日的7天逆回购和500亿天的14天逆回购操作。营业利率维持在2.55%和2.7%不变,利率并未如市场预期般降低。它反映了货币政策的独立性。

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