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光大证券:维持新东方买入评级 上调目标价至133美元/股

时间:2019-10-30
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原标题:光大证券:维持新东方买入评级,并将目标价提高至每股133美元

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10月24日,光大证券授予新东方(EDU.US)买入评级,并将其目标价格上调至133美元/股。

中国光大证券第一季度收入为10.72亿美元(同比增长24.6%)(人民币净额29.7%);净利润2.09亿美元(增长69.6%);递延收入

13.31亿美元(+ 16.0%);新东方的业绩超出了预期。 K-12课后补习业务是新东方的主要增长动力,实现了约35%的同比收入增长(人民币)

40%);优能初中和高中普通课后辅导业务增长了约33%(人民币38%),而泡泡儿童增长了约38%(人民币44%)。

就利润水平而言,新东方的运营成本为8.26亿美元(+ 17.9%);非GAAP运营成本(不包括股票激励)为8.15

1亿美元(+ 18.7%)。运营成本为4.4亿美元(+ 19.8%),主要是由于教学时间的延长,导致教师薪酬和补贴以及学校和学习费用的增加

中心数量的增加导致租金成本的增加。营销费用为1.01亿美元(增长1.9%);管理费用为2.84亿美元(增长21.6%);非GAAP管理费

2.74亿美元(+ 24.5%);非GAAP营业利润为2.57亿美元(+ 46.8%);非GAAP营业利润率为

24.0%(+ 3.6%)。

新东方保持可控且稳定的扩张速度。公司的销售增长率正在逐步下降,营业利润率有望继续提高。

管理水平,20年1季度学生约261万(+ 50.4%),有95所学校,学习中心总数达到1,261个,净增19年1季度

161,19年第四季度净增长7。在20年1季度末,教室面积同比增长约24%,环比增长3%。夏季促销更成功:同期平均单价为1Q19 2

次的情况下,注册学生的数量增加了8%,达到820,000。新东方1Q20继续提高OMO(在线合并离线)教室的标签

标准化的教学系统为学生提供了更多的互动性和高质量的课程,以及对新东方在线平台的持续战略投资。依靠新东方集团和新东方在线双线

布局,新东方将继续在3、4和5城市布局K12教育市场。公司披露第二季度收入指引为7.547.71

1亿美元(+ 2629%)(人民币+ 3033%)。

光大证券预计,2020-2022年收入分别为40.15/50.48/631.0亿美元,同比增长30%/26%/25%;非GAAP

回归母亲的净利润为5.60/7.34/91.1亿美元,分别增长36%/31%/24%。

(编辑:DF378)

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