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有危机?不要紧!当独角兽灭绝,就是早期创业公司的天下了

时间:2020-01-11

金融专家称中国股市的市场动荡为“黑色星期一”,但这场动荡实际上是一场经济危机。

中国经济是全球经济增长的引擎,但在政府大量无息贷款的刺激下,房地产泡沫仍然很大,造成了今天中国经济的动荡。专家和学者正在研究这是否只是一个短暂的修正期,或者这是否实际上是中国市场和价格将经历漫长而痛苦的倒退的第一个信号。

或者像电影《四眼天鸡》中的经典台词:“哦,妈的!天要塌了!”

事实上,许多金融专家已经开始预测经济的终结。无论这场动荡是短期经济波动还是更严重的开端,其后果都将持续一段时间。

我们已经意识到中国经济可能存在的不利因素:流动性枯竭、风险偏好降低、金融配置更加保守。在经济低迷时期,中国经济暴露出的弱点比我们以前认识到的更深,后果的广度和持续时间将更难预测。

但是有一点我们可以肯定:

在这个经济的末端,独角兽很可能再次成为濒危物种。独角兽灭绝后,剩下的只有蟑螂和早期初创企业。

没有必要进行更专业的分析。想想独角兽的钱从哪里来,它在黑色星期一悄悄消失在哪里。

没有必要进行更专业的分析。想想独角兽的钱从哪里来,它在黑色星期一悄悄消失在哪里。

你经常在新闻中听到的大量后期资金基本上不是从传统技术资本中筹集的。

例如,优步从微软筹集了10亿美元,Snapchat,一款阅读后就被刻录的图片共享软件,从富达投资公司筹集了5亿美元,小米从新加坡投资公司GIC筹集了11亿美元,等等。

这些资金来自非传统基金。这些资本可能是你的主权财富基金或养老基金,也可能来自家庭财富办公室、企业、对冲基金和私人银行。

这些非传统资本比典型的风险资本更广泛、更集中,而且广泛集中于技术投资。一旦投资组合过度暴露,典型的风险投资公司,如红杉、八号资本和加速资本,很容易受到某个行业经济低迷的影响。

但是这个漏洞仍然相对局限于技术领域。这些资本投资的回报期通常足够长,足以承受任何短期波动。

此外,即使这些资本集中在特定的细分市场,如金融技术、计算机硬件或物联网,他们也没有忘记多样化,投资范围也相当多样化。

另一方面,这些后期基金背后的非传统资本在许多不同的行业、行业和市场中起到支撑作用,这使得这些领域特别容易受到全球经济衰退的影响。

这些非传统资本的投资回报相对较短。上市前进行的投资更容易受到全球经济增长短期波动的影响。最后,或许也是最重要的一点,这些资本基金非常丰富。

大量非传统资本投资有许多原因,但这不是本文的重点。如果必须归因于一个原因,那应该是相对较低的利率。这不仅适用于中国,也适用于美国、英国和许多其他地方。

利率越低,借贷成本越低,导致新资本大量流入。许多后期投资者将相当一部分财富投资于优步(Uber)、Snapchat和联合办公场所WeWork等科技公司。

这些公司也需要这些资金。

真的很糟糕,不是吗?

为什么不公开?

嗯,对于那些有严重监管障碍的公司来说,盈利能力是不均衡的,甚至许多公司根本没有盈利能力,但费用却相当惊人。几乎每个独角兽公司都会烧钱,直到停不下来,所以很难维持运营。

所以事实上,大多数独角兽公司不太可能以目前的估值上市,因为市场不可能保持不变。因此,当科技公司不再上市时,私人市场将继续增长。

当三家资本公司来到你的门前,匆忙给你一张5亿美元的支票时,你为什么要经历拜占庭式的痛苦而漫长的成为上市公司的过程?

但有一件事,我很久以前在文章中写道,从私人来源筹集大量后期资本就像把火箭绑在汽车发动机罩上,比应该的要快得多。筹集的资金越多,公司的估值越高,但与此同时,上市越难。

这就是黑色星期一突然来袭时的经济世界。

在经济崩溃之前,钱很容易得到,但在那之后,一切都不为人知。

在最坏的情况下,公司可能会发现很难在后期筹集资金,因为这要求你要么培养新的投资者,让他们愿意在泡沫估值高的情况下投资你,要么让现有股东吞下苦果,进行血腥融资,股价低于上次融资。

这两种选择都远远没有盈利。随着世界经济的崩溃,越来越多的公司,即使他们仍然能够获得资本,也不会再烧尽。相反,他们宁愿保住他们的旧首都,慢慢咀嚼。

结果如何?

投资,尤其是后来的投资,规模开始缩小。公司有两种方式,要么咬牙支持它,要么粉碎它所有的利润,这样公司至少在上市前看起来体面些。

要么估价打折,折扣太大,他们无法面对。当所有的财务压力都落在一个人肩上时,许多公司可能会倒闭,因为他们根本负担不起。

风险投资公司Benchmark的合伙人比尔格利(Bill Gurley)尖锐地指出:

“如果黑色星期一对经济没有长期影响,后期投资者可能还有一点钱可以花,但是如果作为世界经济实力重要组成部分的中国经济真的开始衰退,那么要小心,后期融资就不会那么容易了。大多数独角兽可能无法生存。”

但这并非没有希望。

今天的估值和惊人的资本消耗率落在公司的肩上,早期初创企业将从冉冉的泡沫中崛起。

目前,相对保守的融资可以继续,至少短期内不会,特别是如果经济危机没有预期的那么糟糕,这种融资可以顺利进行。无论经济环境如何,500万美元和1000万美元之间的差距总是要谈得多,但一旦你想要100亿美元,而对方只愿意给50亿美元,那么就不那么容易谈了。

早期资本的风险偏好仍在上升。尽管其中一些不冷不热,但即使是经济的终结也无法阻止早期投资者的热情。

初创公司仍面临巨大压力。

随着公司的成长,从种子投资开始,逐渐成长到成熟,许多公司会慢慢失去耐心,想要更高的估值。然而,这些估值往往不能等同于收入。

在过去,如果你只向投资者展示一点点潜力,他们会随意抛出一大笔钱。但是现在这条路不再可行了。

虽然增长仍然是风险投资公司衡量初创企业潜力的一个重要灵活指标,但盈利能力变得更加重要。万一经济危机持续很长时间,你创业越早,利润潜力就越大,就越容易获得关注和资本。虽然不会有太多的资本可谈,但足以让你变得更强大。

所以,早期的创业公司:不要灰心,天可能会塌下来,但是现在要有一个高个子来支撑还为时过早。

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